您的位置: 旅游网 > 女人

航空机场11月客运高增长源于基数效应

发布时间:2019-10-13 06:04:33

  航空机场:11月客运高增长源于基数效应

  报告摘要:

  航空行业11月数据跟踪——低基数使单月客运增速大幅提升:①11月行业实现总周转量48.16亿吨公里,同比增长7.3%。其中,旅客周转量371.7亿人公里,同比增长17.2%;货邮周转量14.83亿吨公里,同比下降9.8%。②从11月数据看,货运周转量降幅与上月基本持平,但客运周转量增速远超全年其它月份,我们认为主要是去年同期低基数所致:去年11月亚运会的召开对华南市场客运负面影响较大,广州、深圳机场去年11月旅客吞吐量同比下降了2.3%、1.1%。同时,我们可把11月RPK环比增速与历史同期比较,判断需求是否出现好转:2006年至2009年均值为-8.2%;2010年环比增速为-13.4%,环比降幅明显大于前五年均值;而2011年为-8.2%,与2006年至2009年均值持平。因此,我们认为11月客运同比增速的大幅反弹并不代表需求的明显好转,而是基数原因所致的技术反弹,此高增速并不可持续。

  11月客座率80.2%,同比提升2.6个百分点;载运率70.8%,同比下降0.1%。①客座率同比明显提升,主要由于低基数下客运增速大幅提升并超过运力增速。从行业历年11月客座率环比10月变化看,2006年至2009年均值为-1.7%,2010年环比增速为-5.4%,而2011年为-2.4%,即11月客座率环比降幅仍大于2006年至2009年均值。因此,我们认为11月客座率同比明显提升,并不代表供需面趋势性的好转。②在客座率同比提升2.6个百分点的情况下载运率同比下降,主要由于货运载运率下降:三大航11月货运载运率55.9%,同比下降约3.7个百分点,下滑幅度有所扩大。③基于客座率提升并非由于供需面的好转,我们认为行业票价水平仍难实现同比增长。

  机场行业11月数据——白云、深圳机场低基数致高增长,上海机场客运增速恢复。①上海机场11月飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长4.4%、9.8%、-3.4%。②深圳机场11月飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长8.9%、12.0%、0.5%。③白云机场11月飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长9.8%、20.5%、5.2%。

  行业跟踪:①2011年12月20日,美元兑人民币汇率6.3351,自年初累计升值4.5%。12月单月升值0.21%。预计全年汇兑收益贡献三大航利润总额比重约1/4。②根据近期油价水平,我们计算12月新加坡航油市场进口到岸完税价约为元/吨,目前国内航油出厂价7653元/吨,预计2012年1月1日国内航油将下调约200元/吨,同时燃油附加费或维持不变。

  投资策略:

  航空行业——我们认为11月客运的高增长仅是基数原因所致的技术反弹,并不代表行业供需面出现趋势性好转。预计2012年航空板块面临供需缺口缩小甚至反转带来的收益率下降、人民币升值放缓及油价上涨等风险,预计盈利下滑%且下滑幅度仍有不确定性,板块趋势性机会仍需等待。

  机场行业——机场板块具备防御性,首推上海机场:1)2015年前无大项资本支出,看好公司非航业务发展前景,业绩迈入上行通道。2)预计2012年底前机场收费调整、资产注入发生概率较大。

  风险提示:突发事件、行业需求增速显着低于市场预期、油价大幅上涨

民生法规
电子产品制造设备
意甲
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的