您的位置: 旅游网 > 女人

金融:为什么优先股是保险业价值重估的利器 荐2股

发布时间:2019-10-09 18:15:42

金融:为什么优先股是保险业价值重估的利器 荐2股 2014-05-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

部分观点认为,优先股或难以形成规模,或对股市抽水而打压市场。我们的观点与此相反,优先股具有收益率高、存量规模大、利好普通股三大特点,是保险资金配置的极佳标的。在优先股等因素带动下,国内保险业投资收益率未来5年内将上升至6. 5%,大幅增厚内含价值,保险股价值将重估。

优先股股息率高,区间值6%-9%,中枢值7.5%。美国经验表明,优先股股息率长期均值较10年国债风险溢价191BP,而目前时点较10年国债风险溢价 17BP。

借鉴美国经验并结合中国国情,国内优先股股息率将在6%-9%之间,中枢值7.5%。

由于优先股较为安全,这一收益率水平对机构投资者具有较高吸引力。

优先股规模大,预计至2018年存量将突破 万亿元。优先股是一种新型金融工具,有助于提升融资效率和证监会系统在融资功能上的话语权,同时也有助于壮大治下金融机构,能够得到强力支持。根据直接融资占比等假设,我们测算出至2018年优先股存量将突破 万亿元,市场规模足够大,可满足机构投资者配置需求。

优先股利好股市,赚钱效应将引导资金回流。较高收益和较低风险的结合将令优先股具有赚钱效应,将引导场外资金回流股市;极其充裕的外部资金可能导致优先股供不应求,随着对公司经营认知度提升,可能增加普通股配置;再者,优先股投资门槛较高,对个人投资者占主导的场内资金挤出效应小。

未来5年内保险投资收益率将达6. 5%。假设:1)优先股股息率7.5%;2)权益类投资中长期回报率12%; )固息类投资收益率5.62%(美国寿险业近20年固息类投资收益率6.46%,较10年期国债溢价191BP,依次测算国内保守可达5.62%,乐观可达7.82%)。当优先股配置5%、其他权益类10%时,保险投资收益率达6. 5%。

寿险内含价值将增厚 0%以上。通过敏感性测试,四家保险公司的寿险内含价值将增厚 0%以上,其中太保因自身假设条件较低而增厚46%。

保险股价值将重估,强烈推荐平安和太保。我们强调,在当前估值的历史底部,投资收益率的提升将引发保险股价值的重估。结合内含价值增厚效果和基本面判断,分别给予平安5-8倍、太保4-6倍、国寿和新华2- 倍新业务价值倍数,平安合理估值区间62. 8-71.45元,太保合理估值区间24.2 -26.64元,对应空间约60%和50%,买入评级;新华保险和中国人寿亦有20%以上空间,增持评级。

风险提示:优先股效果低于预期;费改引发保险行业价格战;股市过于低迷。

衡阳哪家医院治疗牛皮癣
河北治疗牛皮癣费用
中卫治疗性病费用
衡阳哪家医院治牛皮癣
河北治疗牛皮癣医院
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的